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    目前，我國(guó)大部分基金會(huì)沒(méi)有進(jìn)行投資，參與投資活動(dòng)的基金會(huì)中，投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例以及投資收益率均較低。但實(shí)際上，基金會(huì)拓寬和規(guī)范資金運(yùn)用途徑的要求卻日益迫切。如何在確保安全的基礎(chǔ)上，有效利用各種不同模式使基金會(huì)有效保值增值，成為必須解決的問(wèn)題。

    3月16日下午，位于北京市雍和宮附近的基金會(huì)中心網(wǎng)辦公室內(nèi)，一場(chǎng)名為“基金會(huì)資金管理——中國(guó)金融市場(chǎng)投資產(chǎn)品介紹”的主題沙龍正在進(jìn)行。

    當(dāng)主講人——某投資公司常務(wù)副總經(jīng)理馬海燕提出“有誰(shuí)在做資產(chǎn)的保值增值？”時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)的十幾位基金會(huì)代表只有三人舉起了手。

    這個(gè)極小范圍內(nèi)的調(diào)查結(jié)果印證了我國(guó)基金會(huì)保值增值的現(xiàn)狀——根據(jù)基金會(huì)中心網(wǎng)有效數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年，我國(guó)近2000家基金會(huì)中有666家參與了一定規(guī)模的投資活動(dòng)，占基金會(huì)總量的38%，而在2009年，參與投資活動(dòng)的基金會(huì)數(shù)量則更少，僅有513家。

    現(xiàn)狀堪憂

    “這其中還納入了投資收益為零的基金會(huì)，事實(shí)上，2010年有投資收益的基金會(huì)只有412家，2009年則只有323家。”基金會(huì)中心網(wǎng)的項(xiàng)目官員韓紅雨告訴記者，除了數(shù)量少以外，投資收益率低也是基金會(huì)投資的一大特點(diǎn)。“在現(xiàn)有參與投資活動(dòng)的基金會(huì)中，大部分基金會(huì)的年投資收益都在100萬(wàn)元以下，甚至有些基金會(huì)出現(xiàn)投資虧損的情況。”

    據(jù)相關(guān)資料顯示，2010年，我國(guó)基金會(huì)的總資產(chǎn)為約547億元，投資收益總量為約8.6億元。

    “資產(chǎn)總量和投資收益不成正比，這在其它行業(yè)中很少出現(xiàn)。并且嚴(yán)格意義上講，雖然一些基金會(huì)取得了一定投資收益，但如果投資收益率低于通貨膨脹率，投資也不能算是成功。”馬海燕分析，除了缺少專業(yè)人士外，基金會(huì)的過(guò)于謹(jǐn)慎也是造成這一現(xiàn)象的主要原因。

    “我們從來(lái)沒(méi)有進(jìn)行過(guò)投資，對(duì)于資金的處理一直非常保守，只存在銀行獲取利息。”中華少年兒童慈善救助基金會(huì)財(cái)務(wù)總監(jiān)舒?zhèn)ゼt印證了馬海燕的說(shuō)法，她表示，面對(duì)通貨膨脹帶來(lái)的損失，基金會(huì)也開(kāi)始考慮通過(guò)投資進(jìn)行彌補(bǔ)，但仍把確保資金安全作為首要考慮因素。

    “投資是要進(jìn)入市場(chǎng)的，而市場(chǎng)是在變化的，只要投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。選擇任何投資模式都不能確保一定有收益。像去年的行情，股市、債市都不好，即便是投資有虧損，也可以理解。”中國(guó)扶貧基金會(huì)投資總監(jiān)于泓則認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)只能降低，不能絕對(duì)可控。

    前車(chē)之鑒

    事實(shí)上，基金會(huì)由于缺少投資的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，從1981年我國(guó)第一家基金會(huì)——中國(guó)兒童少年基金會(huì)成立至今，已出現(xiàn)過(guò)幾起基金會(huì)投資失敗，甚至遭受巨大損失的案例。

    1988年，《基金會(huì)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）出臺(tái)。基金會(huì)被定義為非銀行金融機(jī)構(gòu)。《辦法》確立了業(yè)務(wù)主管單位同意、中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱人行）或各省分行審批、民政部或省級(jí)民政部門(mén)登記的管理體制。

    在實(shí)際管理中，中國(guó)人民銀行更多地關(guān)注基金會(huì)所擁有資金的安全。其出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金會(huì)管理的通知》中明確規(guī)定“基金會(huì)可以將資金存入金融機(jī)構(gòu)收取利息，也可以購(gòu)買(mǎi)債券、股票等有價(jià)證券”，同時(shí)限定：“基金的保值及增值必須委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行”。

    彼時(shí)，作為我國(guó)第一家由國(guó)家科委和人行支持、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立的專營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)——中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（以下簡(jiǎn)稱中創(chuàng)），受到了眾多基金會(huì)的信賴。中國(guó)法律援助基金會(huì)、中國(guó)高級(jí)檢察官教育基金會(huì)、吳階平醫(yī)學(xué)基金會(huì)等十余家公益組織將總計(jì)5400余萬(wàn)元人民幣的資金分別以委托投資、委托購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、委托存款的方式存入中創(chuàng)。

    而由于經(jīng)營(yíng)不善，在1998年6月22日，中創(chuàng)被人行“行政關(guān)閉”，進(jìn)行債權(quán)債務(wù)清理。5400余萬(wàn)元善款就此陷入泥潭。

    4年后，人行清算組召開(kāi)全體債權(quán)人大會(huì)，清算原則徹底打翻基金會(huì)算盤(pán)，有媒體報(bào)道稱其債務(wù)清償率從1998年的50％下降到20％左右，也就是債權(quán)人最后只能收回債權(quán)的極少部分。

    在當(dāng)年，也就是2002年，另一件基金會(huì)投資虧損的事件同樣震驚了公益圈。媒體人方進(jìn)玉調(diào)查指證中國(guó)青少年發(fā)展基金會(huì)挪用希望工程善款超一億元，違規(guī)投資并巨額虧損。其采寫(xiě)報(bào)道《違規(guī)投資玷污希望工程，青基會(huì)負(fù)責(zé)人難辭其咎》，將矛頭直指時(shí)任青基會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)的徐永光。雖然報(bào)道未能刊出，但國(guó)家審計(jì)署隨后對(duì)青基會(huì)進(jìn)行了審計(jì)。

    2004年1月，核查工作結(jié)束。由團(tuán)中央主管的《中國(guó)青年報(bào)》發(fā)布了一則消息：“有關(guān)紀(jì)檢部門(mén)對(duì)中國(guó)青基會(huì)進(jìn)行了核查，核查工作是全面、嚴(yán)肅和細(xì)致的。經(jīng)過(guò)核查，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)中國(guó)青基會(huì)負(fù)責(zé)人有腐敗行為。”該消息還了徐清白卻只字未提投資的審計(jì)結(jié)果。

    除了投資失敗外，還有基金會(huì)被卷入詐騙風(fēng)波。1995年，中國(guó)敦煌石窟保護(hù)研究基金會(huì)由日中友好協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)平山郁夫先生捐贈(zèng)兩億日元設(shè)立。在基金會(huì)成立不到一年時(shí)，由基金會(huì)領(lǐng)導(dǎo)簽署文件，致其1.27億日元和100萬(wàn)美元資金，被騙作抵押擔(dān)保貸款。雖然經(jīng)過(guò)6年的討要，基金會(huì)的資金大都被追回，但在此期間，基金會(huì)的日常工作一直處于癱瘓狀態(tài)。 

    時(shí)任國(guó)家民間組織管理局社團(tuán)登記處處長(zhǎng)的劉忠祥發(fā)表文章總結(jié)了當(dāng)時(shí)基金會(huì)投資的整體狀況：上世紀(jì)90年代中期基金會(huì)比較熱衷將基金用于投資、經(jīng)營(yíng)，還有些基金會(huì)搞過(guò)貸款、擔(dān)保等。但對(duì)于大多數(shù)基金會(huì)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是投資股票，還是經(jīng)營(yíng)企業(yè)，收益都不理想。

    該背景下，中國(guó)人民銀行對(duì)基金會(huì)進(jìn)行了大規(guī)模整頓。

    整頓結(jié)束后，2004年6月，《基金會(huì)管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）正式出臺(tái)。對(duì)基金會(huì)保值增值做了開(kāi)放性規(guī)定，確立了“合法、安全、有效”的原則，放棄了之前的所有具體限定。并指出：“基金會(huì)理事會(huì)違反本條例和章程規(guī)定決策不當(dāng)，致使基金會(huì)遭受財(cái)產(chǎn)損失的，參與決策的理事應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。”

    成功之道

    《條例》的出臺(tái)，伴隨著金融、證券市場(chǎng)的逐步規(guī)范，使基金會(huì)的投資環(huán)境得到有效改善。一批有著先進(jìn)思想的基金會(huì)試水資本市場(chǎng)，并取得了許多有益經(jīng)驗(yàn)。

    據(jù)2010年基金會(huì)的年檢結(jié)果顯示，投資收益高于1000萬(wàn)元的基金會(huì)全國(guó)共有18家。其中，清華大學(xué)教育基金會(huì)投資收益最多，為約9770萬(wàn)元。記者在其年報(bào)上發(fā)現(xiàn)，截至2010年底，該基金會(huì)凈資產(chǎn)為約14.93億元。有資料顯示，2005至2010年，清華大學(xué)教育基金會(huì)投資年均凈收益率高達(dá)10%。

    該基金會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)宋軍曾在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，基金會(huì)借鑒市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制，聘請(qǐng)了專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行基金運(yùn)作，原則上基金會(huì)不插手具體業(yè)務(wù)，但會(huì)確定收益率指標(biāo)，并嚴(yán)格考核。

    宋軍還透露，為控制風(fēng)險(xiǎn)，基金會(huì)分三類(lèi)模式進(jìn)行投資，并隨市場(chǎng)及時(shí)調(diào)整投資比例：一是理財(cái)性質(zhì)的投資，買(mǎi)一些銀行的理財(cái)產(chǎn)品；二是證券類(lèi)，如股票和增發(fā)配售等；還有一些長(zhǎng)期的投資，比如物業(yè)資產(chǎn)。“一些做投資的校友也會(huì)幫我們介紹一些好的理財(cái)產(chǎn)品和投資項(xiàng)目，雖然不是直接給學(xué)校捐贈(zèng)，但這也是貢獻(xiàn)。”

    同時(shí)，宋軍也指出，是否聘請(qǐng)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)需要考慮管理的資金規(guī)模，如果只有幾千萬(wàn)元，從成本核算的角度考慮也不一定劃算。

    參加當(dāng)天沙龍的于泓支持宋軍的說(shuō)法，她向記者透露，由于中國(guó)扶貧基金會(huì)用于投資的資金不足億元，所以投資活動(dòng)主要由內(nèi)部員工負(fù)責(zé)。年初提交方案后，經(jīng)過(guò)理事會(huì)批準(zhǔn)執(zhí)行。“除了實(shí)業(yè)不涉及，打新股、信托、基金、債券等都投過(guò)，最主要還是基金。”2010年，中國(guó)扶貧基金會(huì)的投資收益為約1911萬(wàn)元。

    除了多元化投資，設(shè)定投資比例外，根據(jù)投資收益及時(shí)調(diào)整投資方向也被基金會(huì)所普遍認(rèn)可。2011年末，國(guó)家民間組織管理局副局長(zhǎng)劉忠祥曾在文章《基金會(huì)保值增值問(wèn)題研究》中，以南都公益基金會(huì)為例佐證。

    “南都公益基金會(huì)2007投資收益1600萬(wàn)元，主要來(lái)自于股市；2008年股市大跌，虧損較大，南都公司捐資彌補(bǔ)了虧損。在投資對(duì)象選擇上，南都公益基金會(huì)在2008年之前主要涉及短期投資中的股票。2008年虧損之后，為了減少風(fēng)險(xiǎn)，南都基金會(huì)選擇了長(zhǎng)期投資中的私募基金——紅杉資本，共計(jì)投入1億元，分期投入，每次投入25%，即2500萬(wàn)。回報(bào)率大概是50%左右，投資期為4年，期間不分紅。”

    同時(shí)，劉忠祥強(qiáng)調(diào)，由于捐贈(zèng)收入的不確定性、股份捐贈(zèng)的產(chǎn)生以及通貨膨脹等因素的影響，基金會(huì)保值增值的工作已迫在眉睫。

    但實(shí)際上，在2011年郭美美、河南宋基會(huì)等事件發(fā)生后，基金會(huì)投資理財(cái)?shù)脑掝}已被廣泛探討。“很多基金會(huì)前來(lái)咨詢投資的相關(guān)問(wèn)題，目前達(dá)成合作意向的已有11家。”馬海燕對(duì)記者說(shuō)。

    ■ 本報(bào)記者 張木蘭