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    2010年，中國基金會中心網對國內1631家基金會的財務數據分析顯示，其總資產合計高達人民幣488億余元，有投資收益的基金會僅占24%，且大部分收益都在100萬元人民幣以下。面對投資收益率低、投資風險高、投資知識和技巧缺乏等現狀，更多的基金會對投資活動仍持駐足觀望的態度。

    退回到40年前的美國，情況也大抵如此。當時，隨著基金會數量規模的不斷擴大，捐贈資產的保值增值以及管理日益受到越來越多的關注。1969年，有美國研究者就大學資產管理的法律問題給福特基金會提供了一份報告，提出如何有效管理大學的捐贈基金，并避免道德風險。福特基金會根據這份報告向美國國會建議設立專門的非營利性資產管理機構來管理大學基金和其他慈善基金會的資產。于是，在1971年，一家名為“共同基金”(Commonfund)的慈善資產投資管理機構應運而生。

    始于大學基金

    “共同基金”的成立是美國金融機構創新史上的一頁華麗篇章。

    上個世紀60年代末，美國大學慈善基金的投資回報率始終落后于活動經費預算的增長速度，而許多機構又面臨著教師補貼和設施修繕的問題。這使得美國高等教育界對教育機構，尤其是私立教育機構未來發展活力越發擔憂。擺在他們面前的問題是，傳統的慈善資產管理模式阻礙了理事會解決以上矛盾的能力。

    福特基金會因此贊助了一項具有里程碑意義的研究，在1969年出版了《慈善基金的法律和領悟(The Law and the Lore of Endowment Funds)》。該報告研究了美國關于慈善資產基金管理的法律，認為并不存在為教育基金開發良好投資策略的法律滯后。自此，非營利機構對相關法律的擔憂漸漸掃除。與此同時，美國的學術界也開始研究這個問題，并且提出現代投資組合理論。這個理論認為，當你把具有風險的戰略組合在一起，投資組合的整體風險自然就降低了。

    在對法律障礙和投資風險的擔憂都化解的同時，“共同基金”也因此應運而生。1971年，福特基金會捐資280萬美元成立了這個“”——共同基金集團。建立之初，“共同基金”只為教育機構服務，后來逐漸接收并管理所有非營利機構的資產。其宗旨就是提供慈善資產管理的服務，用開放的投資組合為這些客戶贏得高額投資回報，使它們能夠永續不斷地進行慈善事業。

    “與那些營利的投資公司的區別在于，我們是為非營利機構服務的，本身也是非營利的，所以我們把這些非營利機構的利益放在我們前面。”集團董事總經理安德烈斯·加里亞諾斯(Andreas Calinaos)如是說。

    專注投資管理

    時至今日，“共同基金”仍然沒有股東，其成員都是專業的理財師、金融專家，他們在這里只拿薪水，不進行分紅。管理資產總額已高達260億美元的“共同基金”仍將創立之初的信念作為其工作使命——“改進投資管理實踐，提升非營利機構的資產實力”。

    “共同基金”唯一關注的領域就是進行投資管理，這是他們唯一的業務。

    “共同基金”下屬證券公司總裁道格拉斯·麥克尼利(Douglas McNeely)介紹說道：“我們幫助客戶在各種資產種類上進行全球范圍內的投資。我們特別擅長的是私募基金、風投、大宗商品和房地產，這些是我們的經驗領域。”

    在40年中，“共同基金”成立了四大下屬公司，在不同的領域為客戶提供專業的投資管理服務。他們是：處理投資關系管理的證券公司、負責國內外證券投資的資產管理公司、為私募資本進行風險投資的資本公司和進行房地產投資計劃的房地產公司。40年來，所有投資平均收益率為17%。

    以“共同基金”資本公司為例，他們通過投資于一系列管理有效、高質量的私有資本基金，為出資者提供多樣化的投資渠道，幫助其達到提高回報率和分散投資風險的長期目標。公司采用基金結構，在非營利性機構投資者中募集資金，由其統一管理和進行投資配置。而投資者可根據自身的投資需求，在美國私人證券、國際私人證券、風險投資和自然資源投資這四個資產類別中進行投資選擇。

    “我們覺得保護客戶的資產責任重大。客戶的目標各有不同，因此我們強調量身定做，為客戶找到不同的解決方案。” 道格拉斯說道。

    服務規模龐大

    “最開始我們只處理教育機構的投資。大約15年前，我們開始接受所有非營利組織的投資，包括基金會、醫院和慈善組織。現在，教育機構仍是我們最主要的客戶，數量要比其他任何一個種類的客戶都多。”安德烈斯說，“我們按照所管理資產的0.35%到1.5%不等收取管理費，一般資產越大，費率就越低。”

    在最近的一次“共同基金”舉辦的年會上，機構負責人透露其提供資產管理服務的對象目前已將近1600家。這些機構投資者均來自非營利機構及免稅機構，其中包括大學基金、私人基金會、私募基金、共同基金、公共慈善機構、非營利的醫療保健機構、圖書館、博物館、養老基金和家庭信托等，管理資金總額約260億美元。

    按客戶的資產規模來看，“共同基金”所服務的對象分布均勻，有三成客戶資產在1億至5億美元之間，三成客戶資產超5億，另外三成客戶則為資產小于1億美元的小型機構。

    道格拉斯介紹說：“我們所管理基金的成長狀況在過去的幾年中有非常好的增長。最近我們還開始代表養老基金在全球進行投資資產的管理，有時候我們也為個人進行資產的管理。如果我們能更好地代表客戶，我覺得能夠實現500億美元資產的管理。”

    “共同基金”強調跟客戶保持一致。“如果我們做得好，你們就會把你們的資產委托給我們管理，我覺得這是你們的權利。”道格拉斯說,“我們應該在價格方面強調合理，在收入方面是這個行業最低的。”

    他說：“我們的客戶主要在美國，但是越來越多的客戶開始來自全球其他地方。我們特別強調從我們的客戶中獲得反饋意見，而非常驕傲的是，去年我們發現有90%以上的客戶都選擇了向其他機構推薦我們。”

    的確，查閱“共同基金”的全球辦公室據點可以看到，除了主要客戶來自于美國和加拿大外，“共同基金”已經悄然將觸角伸向了每一塊大陸。（高文興/文）

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    共同基金研究院常務董事約翰·格里斯沃爾德(John Griswold)訪談

    問：共同基金是由誰發起創辦？

    答：有一群人創立了共同基金，大多數來自學界，還有許多來自投資界的專家。

    問：有很多私人基金會接受股權捐贈，你們如何處理這部分股權資產？

    答：事實上，我們通常要求這些基金會在把資產交給我們管理之前出售這些股票，這樣對他們資產投資的策略就是我們可以控制的了。

    問：共同基金是個性化地處理這些客戶對投資方向的特殊需求嗎？

    答：當處理單個的非營利機構的時候，是非常困難的，除非它們的資產非常大，因為需要量身制定投資策略。我們為那些不需要專門投資方案的客戶提供各種聯合基金。

    問：共同基金對每個機構的資產進行單獨運作，還是把它們放到一起？

    答：我們把客戶的資產集中起來，選擇投資經理，把集中的資產以基金的形式分配給這些經理，然后控制資金的分配，決定多少資金用來買股票、買債券、買對沖基金等等。

    問：共同基金的投資行為相比于那些營利的投資公司會謹慎一些嗎？

    答：不會。我們在投資市場中承擔類似程度的風險，但是我們與客戶密切合作，決定他們的風險承受能力和進行不同種類投資策略的能力。在美國，基金會是公認的追求高回報和適量風險的先鋒。事實上它們也做得非常好。

    （據《投資家》雜志）