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    巴哈瓦爾布爾(Bahawalpur)位于巴基斯坦東部，現在有40萬居民生活在這個污濁的角落里。一個混凝土建筑旁聚集了大約50家農戶，這里是巴基斯坦國家農村項目資助銀行的地區分行所在地。這些人的臉個個被曬得黝黑，布滿了皺紋，這里是世界上最熱的地方之一，他們把頭發盤在頭巾里，都穿著純棉的長袖襯衫。 

    突然前門開了，一個高個女人走了進來。這是一個白人女子，湛藍的眼睛，棕色的頭發，穿著紅色的束腰外衣和寬松的褲子。在銀行經理的陪同下，杰奎琳·諾沃格拉茨(Jacqueline Novogratz)拿出自己紅色的筆記本開始投入工作。她問一個客戶：“你有什么樣的牲畜，有多少只公牛，你在銀行里有多少存款，你怎么使用這些錢？”一個小時后，她的筆記本寫滿了記錄的內容，比如農民如何償還他們的貸款，是否送他們的女兒上學，他希望自己的孩子長大以后做什么等等。杰奎琳走出銀行并滿意地說，我對巴基斯坦的農村非常樂觀，農民的收入很好。

    作為聰明人基金的創始人和CEO，這次諾沃格拉茨充當了審計的角色，從財務調查開始幫助人們。今年4月，聰明人基金斥資190萬美元購買了這家銀行18%的股份，這只是十多年來慈善捐贈實驗的一次小投資。聰明人基金不會將援助資金胡亂地交給政府，讓政府代為提供維持生活的物資或者服務，他們會資助發展中國家的一些小規模的企業，解決當地的實際問題。這是對授人以漁這句老話的新解，只不過杰奎琳要做的是修建整個魚市。

    讓基金優于捐贈

    聰明人基金是傳統投資基金和慈善捐款的混合體，它接受愛心人士的捐款，但不是把資金轉贈給提供救濟物資的地方政府或公益團體，而是通過借款或股權，投資致力解決貧窮問題的發展中國家新興企業。被投資的私人營利企業，必須以創新的方式為貧民謀福，例如以低廉的價格提供蚊帳、瓶裝水或經濟適用房。

    杰奎琳深信市場機制是收集真實需求的最佳工具，只有細心聆聽和詢問實際的需要，才能推出實惠的產品或服務，因此聰明人基金比一般的慈善捐款更注重衡量產出效益與工作的執行效率。

    但是對捐款者而言，由于聰明人基金并不會發放財務報酬，所有的盈利都會回過頭再投資到基金內，所以衡量成果的標準就不會是傳統創投常用的投資報酬率ROI，而是所創造的社會價值是否比直接捐贈更大，這實際上是一件比投資報酬率更難量化的標準。

    聰明人基金會在衡量社會影響力方面的努力催生了IRIS（影響力報告與投資標準），用嘗試建立追蹤和報告社會影響力標準的辦法，為社會影響力投資的主要領域設計專用模板。除了財務表現以外，IRIS還使用社會影響力及作業流程方面的指標，讓百家爭鳴的社會企業，能夠有互通的語言和報告的呈現格式。

    以我們熟知的微型金融公司為例，除了財務表現外，IRIS還會要求揭露社會影響力指標，包括女性、低收入、極低收入、農村等弱勢群體的借貸、投保或存款狀況，所服務的社區數目等等；作業流程的質化指標，比如教育客戶充分了解所使用的金融產品、適用的催款方式、對內部員工是否有充足的訓練以執行道德范圍內的作業準則等。

    透過非財務的指標和一致的衡量標準，讓投資人不但能夠看見社會企業和社會影響力投資在財務以外的回報，更能夠對相同領域的社會企業進一步地檢視營運效率和投資效益。這種透明化的做法，讓社會影響力投資的透明度和可信度又往前邁進了一大步。

    扶助社會的“耐心資本”

    目前聰明人基金的投資組合，以水資源、健康、能源、住房、農業和教育這六大塊為主，地理區域則集中在南亞和東非。著名的投資對象包括：

    A to Z：生產經過殺蟲劑處理的蚊帳以防治瘧疾，受惠的東非群眾超過700萬，A to Z本身也是坦桑尼亞的第三大雇主，提供上千個工作機會；

    Drishtee：印度農村普遍缺乏基本的物流、信息流與現金流服務，通過1500個服務網點、2500名服務人員，建立產品或服務最后一里的配送網絡；

    國際水健康組織(WaterHealth-International)：在印度鄉間建造超過100座社區凈水系統，這個例子證明即使是貧苦的農民也愿意為潔凈的水源付錢。

    但是這種投資要收到成效，需要比較長的時間，至少七到十年，這比一般缺乏耐心的私人創投所期待的回收時間要來得更久，所以杰奎琳稱這種資金為“耐心資本（Patient Capital）”，其目的不在于追求高報酬，而是催化讓貧苦者自立、自尊、自信的新型企業。

    一般來說，聰明人基金對單一投資案的注資金額在30萬到250萬美元之間，以借款或股權的方式進行，期望在七到十年后可以收回借款或是將股權轉手。除了注資以外，也提供企業管理和人力資源方面的服務，以協助新創企業成長。

    聰明人基金成立十年來，已經培育了數十位社會企業領導人，所投資的社會企業已經創造超過5.5萬個工作機會，幫助了超過8600萬個弱勢人口；如果以財務的角度來看，在投資的72家企業中，有3家已經從基金手上買回股份，11家還清貸款，10家有獲利，只有5家被認定虧本。

    “聰明人”潛力無限

    在聰明人基金以及其他社會影響力投資先驅的拓荒之下，社會影響力投資已悄然成為新的投資領域。投資銀行的巨頭摩根大通(JP Morgan)和洛克菲勒基金會在2010年發表一份研究，估計在未來十年社會影響力投資的資產規模可達4千億到1萬億美元之巨。這份報告中對于市場規模的估計，僅考慮了以下五個社會影響力投資的類別：住宅（價格低廉的住房）、水資源（為偏遠社區提供潔凈用水）、醫療（婦女醫療）、教育（小學教育）、金融（微型金融）。別忘了還有其他重要的社會影響力投資區塊沒有被包括在內，例如農業、能源、中小企業金融、資金通訊、供應鏈、基礎建設等，但僅僅只是這份研究所包含的五大區塊，可能的投資金額就以萬億美元為單位。

    這無疑是對影響力投資的巨大鼓舞，也吸引了很多主流投資界的目光。投資銀行摩根大通的研究結果預示，社會影響力投資不是傳統的捐錢做慈善，而是真真切切地有投入就會有所回報，不但創造社會價值，還能為投資人帶來投資收益。

    （據《商業周刊》）