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    觀點(diǎn)一 中山大學(xué)嶺南學(xué)院財(cái)務(wù)稅務(wù)系副教授龍朝暉：

    現(xiàn)有稅收制度制約基金會發(fā)展

    我們國家非公募基金會的發(fā)展情況非常喜人，但是投資的收益并不高。根據(jù)2011年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示只有4.39%，總支出的壓力非常大，平均達(dá)到了8%-20%。同時專職工作人員非常少，平均每家只有2.5個人，大部分是靠志愿者的志愿服務(wù)。

    基金會現(xiàn)在的投資收益必須按25%征收企業(yè)所得稅，而基金會公益支出不會從投資收益里扣除，因?yàn)橥顿Y不屬于免稅的范圍，投資只有國庫券是可以免稅的。《基金會管理?xiàng)l例》又把基金會的支出給定死了，不能低于上一年資金余額的8%，同時行政管理費(fèi)不能超出支出的10%。就是說我們每年必須有8.8%的支出。根據(jù)25%的稅率來推算，我們要保持8.8%的支出，如果要保值的話，從本金投資收益也好，必須至少要有12%的收益。但是根據(jù)民政部的調(diào)研，132個大型基金會，有50個基金會在投資，其中非公募基金會的平均投資比例只有12%，比例是非常低的，只有約10%的基金會有可能實(shí)現(xiàn)保值增值。這個是什么概念？對非公募基金會而言，如果失去了固定的捐款和收入，而且又不能獲得持續(xù)12%的收益的話，只需要幾年的時間就會把所有的本金花光。

    2008年兩稅合二為一之前，兩稅就是指內(nèi)資企業(yè)所得稅和外資企業(yè)所得稅，內(nèi)資企業(yè)所得稅允許稅前扣除的比例是5%，對外資企業(yè)所得稅的公益捐贈扣除比例是據(jù)實(shí)扣除，很不公平。兩稅合一之后兩個適用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，公益捐贈的金額在當(dāng)年利潤總值的12%以內(nèi)，是可以在稅收扣除的。因此企業(yè)只要進(jìn)行合理稅收籌劃，他所有的公益捐款是可以免稅的。那公益基金會的收入理論上講屬于公共資產(chǎn)，對政府公共產(chǎn)品的支出是起補(bǔ)充作用的，但必須按25%來征稅。在兩稅合一之后，舊的不公平取消了，但是新的不公平仍然存在。

    所以，現(xiàn)有政策不利于非公募基金會的發(fā)展。美國稅法認(rèn)為基金會只需交收益的1%-2%的消費(fèi)稅，而英國稅法認(rèn)為，慈善團(tuán)體的基金會應(yīng)該免征所有收入所得稅，只對非慈善團(tuán)體的收入產(chǎn)生稅。德國、澳大利亞、日本和印尼的規(guī)定是一樣的，只要是他們的收入用于公益都是免征基金會的所得稅，這是國際慣例。

    觀點(diǎn)二 南都公益基金會秘書長劉洲鴻：

    基金會做好保值增值也是對捐贈人負(fù)責(zé)

    作為基金會從業(yè)者，我對投資也有一些個人看法。從基金會的角度看，我覺得保值增值的工作是非常重要的。這個道理很簡單，現(xiàn)在通貨膨脹很厲害，如果資金光放在銀行，意味著資金在縮水，是對公益資金的不負(fù)責(zé)任。從基金會發(fā)展的本身來看，我認(rèn)為這種投資增值還有別的意義。比如對于公募基金會，大家捐款都不愿意列支管理經(jīng)費(fèi)。如果有投資收入，用起來相對自由，可以彌足管理經(jīng)費(fèi)的不足，也可用于機(jī)構(gòu)的建設(shè)和人才的培養(yǎng)等等。如果掙更多的錢，可以擴(kuò)大你的受益群體，多做一些公益項(xiàng)目。

    對于非公募基金會來說，應(yīng)該有一筆自己的錢，通過資金的保值升值，持續(xù)發(fā)展，而不是永遠(yuǎn)依靠原來的出資人、企業(yè)來捐贈。我們知道很多的基金會，例如諾貝爾基金會、福特基金會，一開始很小，幾十萬美金，慢慢地做，現(xiàn)在福特基金會一百多億了。它隨著規(guī)模的增加，每年用于公益的資金也在增加。

    還有一個基金會的獨(dú)立性問題，如果你永遠(yuǎn)依靠出資方，就很難獨(dú)立發(fā)展。基金會的投資需要注意合法、安全、有效，還有公益性的問題。投資保值增值掙錢以后，并不意味著大家多發(fā)工資和獎金，獎金、工資還是要根據(jù)基金會的薪酬制度來發(fā)，不能說今年掙了幾百萬然后給大家多發(fā)一些。這里有句話是《基金會管理?xiàng)l例》起草人之一朱衛(wèi)國先生說的，“要放松對基金會賺錢的管制，杜絕基金會分錢的可能，保障基金會花錢的公益性”，他這里主要是針對基金會投資來說的。第三是對基金會來說，要防止道德風(fēng)險。比如說有一些破壞環(huán)境的項(xiàng)目，基金會就不應(yīng)該投資。第四個，還是要保證基金會資金的流動性。不能因?yàn)橥顿Y而影響了公益的支出，我們基金會做的投資一般最長一年，我們能預(yù)計(jì)到這一年有多少投資回報，公益支出不足的部分和投資收入不足的部分都是集團(tuán)捐贈。

    這幾年，我們做私募股權(quán)、私募投資，最快的要三年才有收入，而且到三年收入還很低或者可以忽略不計(jì)。如果你要做這種投資的話，你就要考慮，未來幾年你的公益支出從哪里來，像我們基金會是捐贈人承諾，近幾年其實(shí)都沒有投資收入，基金會的支出，每次通過的預(yù)算都是由原來的捐贈人繼續(xù)捐贈。

    基金會不用害怕投資失敗，而應(yīng)該提升自己的能力。比如成立自己的投資管理委員會，我了解很多的基金會內(nèi)部有投資部，有專門學(xué)投資專業(yè)的人才，當(dāng)然這樣的人才可能會比較貴一點(diǎn)。我了解美國也有為專門公益機(jī)構(gòu)理財(cái)?shù)模蠧ommon fund，這個機(jī)構(gòu)是由很多公益組織支持成立的，政府也很支持，給這個公司本身是免稅的，這樣它給公益機(jī)構(gòu)理財(cái)?shù)脑捑涂梢砸蠡貓舐实鸵稽c(diǎn)。它能夠?yàn)楣娼M織包括基金會量身打造投資的計(jì)劃，根據(jù)各個機(jī)構(gòu)本身的特點(diǎn)來做。

    以上談是我的一些個人見解，南都基金會的投資具體的收益情況是這樣的，除了2008 年是賠，其他年還不錯。

    我們2010年開始做信托，西安信托，做了兩筆共5千萬。2011年又續(xù)了一年，回報率是大概10%。2011年以后，做的是私募股權(quán)，是通過紅杉資本來做的。私募投資周期比較長，回報比較慢一點(diǎn)。

    觀點(diǎn)三

    長安國際信托

    股份有限公司徐立：

    如何利用信托保值增值

    在基金會的投資管理方面，個人認(rèn)為跟任何的企業(yè)和個人投資的原理是差不多的，一是控制風(fēng)險，二要有投資回報。無非是兩個原則，一是風(fēng)險的管理要優(yōu)先于投資的收益，第二是根據(jù)自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險的承受能力來選擇合適的產(chǎn)品，最好買一些自己比較理解、明白的投資產(chǎn)品，這樣有助于降低風(fēng)險。

    從安全性上來看，國債、銀行理財(cái)是最安全的，債券也是比較安全的，信托的產(chǎn)品從目前來看還是比較安全的，股票、基金的風(fēng)險還是比較大的。本人買了十年的基金，到現(xiàn)在還是虧損的，股票就更不用說了，說句玩笑話，因?yàn)檫@個我在家里一點(diǎn)地位都沒有，老婆買一套房子倒是翻了倍。

    所以在基金會投資的穩(wěn)健性和高收益方面，至少信托產(chǎn)品比較安全，有抵押。例如我們發(fā)行的廣東省的一個國家重點(diǎn)工程項(xiàng)目，年回報是12%，而且有大量非常好的黃金的土地做抵押，有企業(yè)法人代表的連帶責(zé)任擔(dān)保和政府的財(cái)政收入擔(dān)保。所以公益基金會如果理財(cái)能力有限的話，買這種產(chǎn)品比較安全。

    什么是信托？就是獲人之信、受人之托、遵人之囑、代人理財(cái)。信托的特征有“五個性”：合規(guī)性、獨(dú)立性、低風(fēng)險性、投資領(lǐng)域的廣泛性、盈利性。其中獨(dú)立性的意思是如果某一個企業(yè)委托信托公司成立一個公益基金，要把一筆投資收入捐到一個公益事業(yè)當(dāng)中的話，最好選擇信托公司成立一個公益信托。這個公益信托成立以后絕對不會因?yàn)槠髽I(yè)本身的破產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)糾紛、法人代表的死亡等原因而倒閉。這個信托基金是獨(dú)立的，不會受任何影響，這樣就能確保受益人可以長期得到有效的幫助。

    近三年來，信托行業(yè)的業(yè)務(wù)收入大幅度增加，說明信托行業(yè)已經(jīng)成為整個理財(cái)市場非常需要的業(yè)務(wù)，也成為很多企業(yè)所需要的業(yè)務(wù)品種。在基金會利用信托的方式方面，國內(nèi)基金會大多數(shù)沒有配很強(qiáng)的專業(yè)理財(cái)人員，也沒有很高的理財(cái)要求，所以大家可能用比較簡單的方式選擇信托產(chǎn)品來購買，使得保值、增值這些問題能夠解決。第二個方式就是單一信托，這比較適合一些管理能力比較弱的基金會。

    （以上觀點(diǎn)由閆冰根據(jù)第四屆中國非公募基金會發(fā)展論壇“專題論壇：基金會保值增值策略與實(shí)踐分享”實(shí)錄整理）

    延伸閱讀

    相關(guān)法律規(guī)定

    1981年，我國第一家基金會中國兒童少年基金會成立，當(dāng)時還沒有針對基金會資產(chǎn)管理的法律監(jiān)管。1988年，《基金會管理辦法》出臺，基金會被定義為非銀行金融機(jī)構(gòu)。在實(shí)際管理中，中國人民銀行更多地關(guān)注基金會所擁有資金的安全。出臺的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金會管理的通知》中明確規(guī)定“基金會可以將資金存入金融機(jī)構(gòu)收取利息，也可以購買債券、股票等有價證券”，同時限定“基金的保值及增值必須委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行”。

    2004年，在中國青少年發(fā)展基金會投資虧損和中國敦煌石窟保護(hù)研究基金會捐款被騙做抵押擔(dān)保貸款等事件發(fā)生的背景下，中國人民銀行對基金會進(jìn)行了大規(guī)模整頓。

    整頓結(jié)束后，國務(wù)院出臺了《基金會管理?xiàng)l例》，其中第二十八條針對基金會資產(chǎn)管理進(jìn)行了規(guī)定：基金會應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實(shí)現(xiàn)基金的保值、增值。同時明確了責(zé)任人：“基金會理事會違反本條例和章程規(guī)定決策不當(dāng)，致使基金會遭受財(cái)產(chǎn)損失的，參與決策的理事應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。”

    2012年下半年，民政部正式印發(fā)《關(guān)于規(guī)范基金會行為的若干規(guī)定（試行）》，對于基金會的保值增值行為作了更為可操作性的指導(dǎo)。指出：“基金會可用于保值增值的資產(chǎn)限于非限定性資產(chǎn)、在保值增值期間暫不需要撥付的限定性資產(chǎn)”，“基金會進(jìn)行委托投資，應(yīng)當(dāng)委托銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行”。

    2013年年初，北京市政府法制辦就本市首個《北京市慈善事業(yè)促進(jìn)辦法(草案)》向社會征求意見。《辦法》中明確提出：鼓勵基金會按照規(guī)定開展資金募集和資金運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。