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    （上接08版）

    北師大中國公益研究院院長王振耀認為，影響力投資的最佳例證是尤努斯在孟加拉創立的格萊珉銀行，通過公益性小額信貸的方式為困難人群創造致富機會，其吸納客戶成為股東的方式，擴大了影響力投資的效應。

    國外表現

    2017年7月，在美國考察影響力投資的馬蔚華感受到了影響力投資在美國的發展趨勢。

    “影響力投資在美國成長很快，可以用強勁一詞來形容。”馬蔚華說，“華爾街金融的投資人士逐步開始將資本投向影響力領域，盡管現階段影響力領域的投資回報率還有待加強，但很快會追上或趕超其他投資領域，影響力投資領域也會越來越多得到資本的青睞。”

    據《公益時報》記者了解，在美國關于影響力投資已經有了“6E模型”的專業框架，通過6種方法來衡量影響力投資所產生的利潤和社會影響。

    “6E模型”包括了6個以字母E打頭的詞匯概念，分別為經濟(economics)、就業(employment)、賦權(empowerment)、教育(education)、道德(ethics)和環境(environment)。

    其中，“經濟”狀況與公司股票價值的計算有關；“就業”與直接和間接創造的就業機會有關；“賦權”與公司利益相關者的多樣性有關；“教育”與公司在遵守和持續改進方面的成本有關；“道德”與管理企業的行為準則有關，指導人們做出對與錯的判斷；“環境”指標與企業對地球的影響有關。

    2014年起，聯合國開發計劃署就嘗試發起成立“影響力投資基金”，三年間先后與自身機構內部的法律、財務、運營等部門進行溝通。2016年，一支專門用于投資社會影響力建設的“影響力基金”正式成立。2017年，為更好地與廣大金融機構和資本界別合作，機構將“影響力基金”改為“影響力金融”。

    作為聯合國開發計劃署官員的李楠覺得，對于公益金融生態圈的建設，最大的痛點就是缺乏好的商業模式。有投資者表示，這需要有規模化的投資標的。公益金融生態系統中企業作為生態系統伙伴也是非常重要的一方面，從孵化器到加速器，都可以發揮重要的作用。

    李楠說，聯合國開發計劃署在亞太區與各個國家合作，建立孵化器聯盟，首批孵化器聯盟以青年就業為主要目標。下一步要搭建加速器聯盟，推動可持續發展。

    近幾年，李楠奔走于各國政府間，為促進社會影響力投資合作推廣自身機構政策。與泰國財政部副部長共同推動立法，制定泰國慈善企業法案；馬來西亞政府考慮給有社會環境效益的企業優先進入政府采購系統；孟加拉證券交易所表示，將社會影響力投資作為另類投資資產，放入證券交易所里面建立完整系統，跟PE（私募股權投資）和VC（風險投資）一樣建立一套完整法案。

    “中國市場有200萬高凈值人士，資產加起來達到28萬億美金，如何撬動這樣的資源加入社會影響力投資，讓研究機構、投資銀行、私人銀行發揮更大的作用，這值得思考。”李楠說。

    而作為美國三大股指，對于社會影響力投資則給出了更為直接的答案。

    1884年，道瓊斯指數設立，這是一種算術平均股價指數。道瓊斯指數是世界上歷史最為悠久的股票指數，它的全稱為股票價格平均指數。

    1957年，標準普爾500（S&P 500 Index）指數設立。記錄美國500家上市公司的一個股票指數。與道瓊斯指數相比，標準普爾500指數包含的公司更多，因此風險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。

    創立于1990年5月的多米尼指數（Domini 400 Social Index）是美國第一個以社會性與環境性議題為篩選準則的指數。旨在為社會責任型投資者提供一個比較基準，并幫助投資者了解社會責任評選準則對公司財務績效的影響。

    有機構比對近十年間投資收益顯示，多米尼400指數中的上市公司投資回報率遠遠高于道瓊斯和標準普爾500，這讓人們有理由相信，社會影響力投資對上市公司財務績效形成影響，從而更好地吸引資本為解決社會影響力服務。

    馬蔚華認為，社會影響力投資急需建立中國標準，社會影響力投資沒有中國的參與將不完整，從中國市場來看影響力投資的企業，還有很大的發展空間。

    福田試驗

    一年前，在深圳證券交易所工作了25年的何杰成為深圳市福田區人民政府副區長。何杰回憶，從2006年開始，深圳證券交易所開始推行社會責任投資、碳交易、綠色建筑、綠色中國，近幾年逐漸推行起社會責任立法，鼓勵上市公司披露社會責任報告，雖無不披露的懲罰性措施，但這種倡導意義很大。

    而現任深圳證券交易所總經理王建軍介紹，目前深交所有上市公司2000多家，共有62只投資基金專門投向責任投資領域和綠色投資領域，這些資產的凈值是530多億元。

    深交所在促進影響力投資方面實施“三大抓手”：推進信息披露，促進上市公司履行社會責任；積極支持綠色企業上市融資，拓展綠色金融產品線；以證券指數建設為基礎，積極倡導社會責任投資理念。

    “投資就應當義利兼顧，以義為先。這個‘義’就是社會責任。”王建軍說。

    2017年12月1日，深圳福田區政府發布《社會影響力投資專項政策》，成為全國首個發布這一政策的地方政府。何杰表示，政策目標將在未來5年將福田打造成初具規模的社會影響力投資高地，并推動發展五種業態發展——“社會影響力債券”（福田區企業只要發社會影響力債券，政府補貼2個百分點，連續補貼三年）、“社會影響力政府引導基金”、“社會慈善信托”、“支持社會企業發展”和“社會責任性投資”。

    同時，開展4個方面的扶持工作，一是加大財政資金扶持力度，2018年計劃安排3000萬資金扶持；二是加大人才培育力度，支持社會組織、金融機構進行人才初步引進和相關課程開發；三是推動社會投資主體建設，鼓勵海外社會和家族機構進駐福田，按照品牌影響力和社會共建給予支持，簡化注冊程序；四是鼓勵社會影響力的各種業態創新，包括區塊鏈、大數據、云計算、人工智能、物聯網等技術進行產品和業務創新。

    何杰透露，福田區計劃要打造的是“一圈、兩平臺、三區”。“一圈”是社會影響力投資的生態圈；“兩平臺”包括社會影響力的國際交流平臺和社會影響力投資的信息匯集、交易平臺；“三區”即社會影響力投資創新政策試驗區、總部集聚區和研發核心區。

    中國破局

    馬蔚華認為，現階段在中國提社會影響力投資面臨著四方面困難，這需要逐步解決。

    第一，公眾對影響力投資理念不了解，以至于選擇影響力投資資本有限；第二，傳統公益思想影響深遠，認為公益僅存于社會救助形態；第三，公益與商業界限分歧較大，主張融合和分治者皆有；第四，現階段缺乏對影響力投資的有效評估方法。

    社會價值投資聯盟是中國首家社會聯盟類公益機構，是支持“義利并舉”社會創新創業項目的投資促進平臺。

    2017年12月15日，該機構在北京發布《A股上市公司社會價值評估報告（2017）及首屆“義利99”排行榜》。這是全球首套針對上市公司經濟、社會、環境綜合效益的量化評估體系，中國建筑、長江電力、正泰電器等99家企業成為首屆上榜的義利并舉的企業。

    該機構秘書長白虹在接受《公益時報》記者采訪時表示，社會影響力投資在中國存在“三大痛點”，即“通用語言的缺位”、“優質標的的缺失”和“耐心資本匱乏”。

    白虹表示，首先應該打造通用語言。社會影響力投資需要政府、社會、市場三方協同，有了通用語言，就能建立量化的評估工具，無量化評估，資本很難向其投入。其次應該專注于跨界人才的培養，物色既有理想和情懷又懂市場運行規則的一流人才，從而創造出一流的投資標的。最后應該在耐心資本的帶動下，設立教育、醫療、健康、民生、環保等主題性基金，保證發展。

    白虹透露，2018年1月，旨在培養能夠指數級增長、讓主流資本熱捧的中國社會創新“獨角獸”項目即將啟動，將吸引社會影響力資本關注。